关于ESG，一些反直觉的事实！

My CEO says：There are one million companies to publish ESG reports! 

以下是一个反直觉的事实：正如可持续发展报告变得无处不在——90%的标普500公司发布详细的ESG披露——它们也变得充满争议。反ESG的反弹将企业报告其可持续发展努力这一看似直接的进展，变成了一个复杂的战略难题。这为投资者创造了一个意想不到的悖论：可持续发展报告可能比以往任何时候都更有价值，但原因与其创建者的初衷完全不同。

政治压力的规模和影响 数字揭示了投资者的戏剧性撤退。今年第一季度，ESG基金遭受了重大撤资，全球超过80亿美元被撤出，其中仅美国投资者就撤出了60亿美元。股东提案在代理季有所下降，25%的已提交提案未能进入投票，因为更高的监管门槛现在要求提案者证明ESG问题和企业努力是“重大且经济相关的”。

公司报告中的语言撤退同样引人注目。AlphaSense的研究显示，美国公司的DEI提及率下降了近70%，而气候变化的引用率下降了30%。公司正处于全面的“绿色沉默”模式，维持可持续发展项目，同时避免明确的ESG语言。

然而，企业可持续发展报告并没有减少。如果有的话，它变得更加详细和标准化，这是由监管要求驱动的，尽管存在政治压力，这些要求仍然存在。美国证券交易委员会3月份决定停止为气候披露规则辩护，创造了一个复杂的局面，一些公司继续详细的环境报告，而其他公司则缩减了报告。

企业矛盾中的隐藏价值 

反ESG运动无意中创造了一个自然实验，揭示了哪些公司真正致力于可持续实践，而哪些公司只是跟风。这种过滤效应产生了更可靠的ESG投资信号，因为它帮助投资者确定哪些公司是权宜之计的虚张声势，哪些公司真正走在改善人类和地球成果的道路上。

考虑持续性：今年收到股东提案的罗素3000公司中有79%在过去五年中曾面临过这些提案。这种集中表明，激进投资者继续针对相同的公司——要么是那些存在持续治理问题的公司，要么是那些代表特别有影响力的参与机会的公司。

更具说服力的是幸存下来的内容：温室气体排放相关的提案仍然是股东提案中最常见的，尽管整体环境提案有所下降。这些幸存的倡议主要要求增强排放报告、气候转型计划和减排战略进展的披露，这表明即使在政治压力下，气候问题仍然保留了核心投资者的兴趣。

尽管可能面临抵制，但维持强大可持续发展报告的公司发出了关于其长期战略思维的关键信号。他们实际上是在说：“我们相信这些实践创造价值，无论政治时尚如何。”研究表明，在政治动机压力和审查期间维持ESG承诺的公司往往在更长的时期内具有更强的财务表现；这不一定是因为ESG实践直接推动回报，而是因为维持一致的战略方向与外部压力的相关性与卓越的管理相关。

字里行间 

反ESG环境还通过迫使公司展示实际价值而不是虚张声势，使可持续发展报告更具信息性。当每项披露都可能带来政治成本时，只有战略上重要的倡议才能在监管挑战中幸存下来。

聪明的投资者现在像组织心理学家一样阅读这些报告。一家公司悄悄实施节水措施，同时避免气候言论，与一家尽管可能面临反弹，却突出展示碳中和目标的公司，讲述了不同的故事。两者都可能创造价值，但通过不同的战略方法反映了不同的风险承受能力和利益相关者优先事项。

SEC提高的标准可能无意中提高了可持续发展倡议的质量。公司不能再依赖表面的承诺——每项披露都必须证明其战略重要性。这创造了一个更严格的框架，其中可持续发展报告揭示了组织能力，而不是企业价值观。

此外，反弹从根本上改变了激进投资者的方法。虽然提案总数有所下降，但重点已从环境倡导转向治理机制。收到五个或更多提案的公司从2024年的近二十家下降到2025年的仅10家。激进投资者变得更加挑剔，将资源集中在他们可以展示明确商业案例的地方。

至关重要的是，许多参与已经转移到幕后。正如投资者咨询公司Millani的米拉·克雷格（Milla Craig）所指出的，投资者并没有放弃ESG的整合；他们正在私下进行这些对话，而不是通过公开代理战。这种从公开对抗到私下参与的转变可能更有效，允许公司在没有头条风险的情况下解决问题。

底线 

政治压力创造了一个悖论：通过使讨论可持续发展变得昂贵，它可能通过迫使公司展示真正的商业利益而不是良好意图来改善ESG投资。结果是使用可持续发展报告进行投资决策的框架更加细致。

有价值的报告。现在清晰地将环境和社会实践与商业成果联系起来——水效率如何降低成本，员工参与如何提高生产力，或供应链透明度如何降低监管风险。这种转变使可持续发展报告对基本分析更加严格和有价值。

关键洞察：少关注公司对其价值观的言论，多关注其行动揭示的战略思维和运营能力。当公司尽管可能面临反弹，仍维持环境披露时，这很可能是因为这些实践真正融入了运营。当他们在压力的第一个迹象就放弃倡议时，这揭示了战略承诺和风险管理能力。

对投资者来说，教训是明确的。可持续发展报告仍然是投资情报的有价值来源，但它们的价值来自组织洞察，而不是企业虚张声势。在一个每项披露都带有政治风险的世界里，只有最具战略重要性的信息才能幸存——最有价值的对话可能正在幕后发生，而不是在公开代理战中。